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视觉中国
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财健道，作者｜张羽岐，编辑｜杨中旭
火箭通过三级推进模式增加动力、摆脱引力，然而三级火箭随着上升高度的增加，不断地剥离一级、二级，到了终点只剩下最“精尖”的第三级。
药企拆分也是如此。
11月13日，全球最大的医疗保健公司—强生公司（JNJ.US）迎来年来最大的一次改组，它将剥离以邦迪（Band-Aid）创可贴、泰诺（Tylenol）药品和强生婴儿爽身粉(JohnsonsBabyPowder)为主的保健业务，并以新的身份独立上市，而原强生公司将更聚焦药品和医疗器械的研发。
拆分不仅在强生。强生宣布拆分的三天前（11月10日），GE医疗（中国）在官微发布公告：GE医疗、GE航空，以及GE能源转型业务（由“GE可再生能源、GE发电和GE数字集团”组成），将拆分为三家独立的上市公司。通用电气（GeneralElectric，下称GE）（GE.US）计划在03年免税拆分GE医疗，拆分后其更聚焦精准医疗，以应对关键疾病和临床诊疗所带来的挑战。
在此之前，诺华（NVS.US）拆分的暗流也始向表面。10月7日，诺华公布三季报，同时宣布将拆分或出售其仿制药业务部门山德士（Sandoz），预计明年（0年）年底前完成审查。就在计划公布的两个星期后（11月11日），湖北省医药价格和招采网发布公告：山德士（中国）制药的集采续约产品，50mg的降压药氯沙坦钾片无法正常供应，现由华海药业替补，产生的额外支出由山德士承担。
即便第三季度，诺华整体营收上涨超30%，但近年来仿制药竞争激烈（中国市场受到集采影响），仿制药价格下滑，山德士（世界上最大的仿制药公司之一）同比去年第三季度下跌了%。或许华海替补只是第一步，而山德士的剥离或出售才是其最终目的。
年以来，辉瑞、默沙东、诺华、葛兰素史克（下称GSK）（GSK.US）、罗氏等跨国药企纷纷将其非核心业务或拆分剥离，或出售，或对外授权，甚至直接关停。
无独有偶。年1月13日，中国证券监督管理委员会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》（下称“上市公司分拆新规”）使得A股上市公司拆分子公司港股上市（即，“A”拆“H”）和港股上市公司拆分子公司A股上市（即，“H”拆“A”）之后，又掀起一轮A股上市公司拆分子公司A股上市（即，“A”拆“A”）热潮。
上市公司拆分新规之前，热潮在港股、A股轮番起伏，“微创系”奔走两地上市；“药明系”、“复兴系”港股、A股接连上市。上市公司拆分新规之后，拆分再入热潮，00年以来，已有九家药企公布拆分计划。
无论是跨国药企还是国内资本，拆分的热度从未停止。但从过往医药公司的战绩看，无论是跨国药企默沙东、辉瑞、诺华，还是国内头部药明康德、微创医疗，亦或者打响“A”拆“A”第一枪的迪安诊断，它们成败皆有，因此并非是大众所熟知的“分拆即能双赢”。
在拆分的过程，苦口即尝，但未必是良药，拆分可以双赢，亦可双输。然而在资本市场上，这一波又一波的药企入局，入市、退市，跟风者渐多，那么输赢难定，对他们来说，争名逐利，这是否又是一场资本逐利的游戏？
01拆分：从镇痛到细分聚焦
乙酰氨基酚（扑热息痛）足以缓解短暂或轻度的头痛，但曲马多（非阿片类嘞中枢神经镇痛药）能够快准狠的缓解中重度的疼痛，对术后的病人来说，曲马多是一剂耐受性强、低依赖性的镇痛药。而对跨国药企来说，他们在短暂的风暴中，正需要这剂良药，予以镇痛之效果。
00年月6日，默沙东（MRK.US）宣布，将剥离其女性健康产品、成熟产品和生物仿制药产品，计划成立一家独立的上市公司（即下文提到的欧加农）。01年6月，默沙东宣布完成对欧加农(Organon)(OGN.US)的拆分计划，拆分后的欧加农（Organon）深耕女性健康领域，业务涉列皮肤、疼痛、呼吸、心血管等产品。
业内普遍猜测，此次拆分是为镇痛。默沙东的核心产品顺尔宁、舒降之、保列治皆已过专利保护期，而新药的研发也遭遇瓶颈，除可瑞达（“K药”）在年获批以外，默沙东近年来并无重磅产品获批（当时，谁也无法预料，默沙东新冠口服药的横空出世）。在全球市场上，药品价格降低，销售市场缩水，对默沙东来说，这一次凛冬将至，而拆分或许可以获得短期的资本回报，不失为镇痛之法。
欧加农（Organon）的成立的确带来了可观的收益。11月1日，欧加农（Organon）公布三季度财报，受疫情影响，01年欧加农Q3的营收为16亿美元，同比减少1%，但其三季度经营活动产生的现金流量净额为4.1亿美元，较去年同期的17.57亿美元增长了37.%，拆分初见成效。
事实上，专利到期并非不可预见，短期镇痛也需要看好长期效果。各大跨国药企早已做足准备，在公司内部，巨头剥离非核心业务，在公司以外，巨头与巨头之间形成闭环合作，达到长期镇痛的效果。
年4月，GSK（葛兰素史克）、诺华、礼来三大巨头进行了高额的资产置换，诺华以亿美元收购GSK抗癌药物部门；GSK以5.5亿美元收购了诺华的疫苗部门（不包括流感药物）；GSK与诺华将合并非处方药物部门，成立消费者保健药物合资企业（暂未定名）。此外，诺华将其动物保健部门出售给礼来，售价54亿美元。
年，GSK再次改组，先是在3月7日以亿美元现金收购诺华在两家公司的消费者医疗保健合资企业中36.5%的股权，而后于1月宣布与辉瑞（PFE.US）达成协议，拟将两家的健康业务部门合并。到了年8月，经历了8个月的磨合，GSK终于与辉瑞完成交易，并持续整合双方的消费保健业务，全球最大的OTC公司--葛兰素史克消费保健品公司（GSKConsumerHealthcare）即将登上舞台。据GSK公告预测，合资公司成立后，有望每年节约6.75亿美元的成本，而节约的成本最高将有5%再次投入到业务中，用以支持核心业务或创新研发的增长。
因此，对跨国药企来说，拆分不只是镇痛，还是“瘦身”之方法，破局之“解药”。
精细化管理可以减少母公司总揽全局所带来的负面效应，规避大企业复杂程序，提高研发效率，使得各个营业主体能够专注核心业务，实现“术业有专攻”，从而有效提升资源的配置。
与默沙东同一时间（00年月6日），GSK再次进行整合，并公布其拆分计划，在未来两年内将公司分为两个实体，一个专注药品和药物研发，一个深耕消费者医疗保健产品。
同年（00年5月），辉瑞也剥离了旗下的抗感染药物将泰阁（注射用替加环素）、威凡（伏立康唑片）。而辉瑞的“瘦身”也不止于此，早在年7月，辉瑞就剥离了其仿制药业务，组建了辉瑞普强，随后辉瑞普强与仿制药巨头迈蓝合并，成立晖致，业务主要聚焦药物的可及性和改善患者的健康。受到国内“4+7”带量采购政策的持续影响，今年3月（01年3月），辉瑞又卖掉了杭州的生产基地，以剥离更多的非核心业务，进一步实现“瘦身”计划。
在剥离非核心业务这条路上，赛诺菲也参与其中。调整之前，赛诺菲（SNY.US）在年的总销售额达.9亿美元，同比上涨.8%，但是其消费者健康营收53.17亿美元，同比下降0.8%。在消费者业务部门业绩下降的情况下，赛诺菲选择重组，全球业务部门重新搭建框架，分别聚焦三大业务单元，即特药（免疫、罕见病、肿瘤等）、疫苗、普药（糖尿病、心血管等），而消费保健业务（包括非处方止痛药等产品）或将独立，或出售及重组合资公司。
到了00年第一季度，赛诺菲的拆分初见成效，一季度总营收97.亿美元，净利润18.37亿美元，同比上涨了6.91%和47.37%，在整体市场疲软的情况下，可谓是沙漠里的绿植，逆势增长。而这一年5月，赛诺菲中国区将原有的处方药、疫苗（赛诺菲巴斯德）、消费者保健三大业务单元改组，改组后分为特药、疫苗、普药三个单元以及独立的消费者事业部，形成与总部一致的架构，即“3+1”模式。
瘦身之后，各跨国药企的业务管线愈发明确，更加聚焦细分领域。创新药、疫苗成为近年来巨头们最
